在剛剛過(guò)去的2021年，“教授和科學(xué)家不夠用了”成為醫(yī)療領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)們的普遍共識(shí)。據(jù)悉，從去年年初開始，大量的投資機(jī)構(gòu)開始有目的性地尋找教授和科學(xué)家主導(dǎo)或參與的項(xiàng)目，熱鬧的時(shí)候甚至出現(xiàn)幾十個(gè)機(jī)構(gòu)瘋搶一個(gè)教授項(xiàng)目的瘋狂景象。這并非夸大，數(shù)據(jù)可以證明投資者們對(duì)早期項(xiàng)目的熱情。根據(jù)動(dòng)脈橙果局統(tǒng)計(jì)，2021年，我國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生59起早期投融資（種子輪與天使輪）事件，融資總額達(dá)創(chuàng)下歷史新高的25億元。投資機(jī)構(gòu)紛紛“向前走”，打法卻各有不同當(dāng)前，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)開始將目光轉(zhuǎn)向早期醫(yī)療項(xiàng)目。在這個(gè)過(guò)程中，不少科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的明星項(xiàng)目起到了示范效應(yīng)，從而推動(dòng)了這一趨勢(shì)。比如國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“美股+H股+A股”三地上市的生物醫(yī)藥公司百濟(jì)神州的創(chuàng)始人王曉東便是北京生命科學(xué)研究所所長(zhǎng)；近期遞交招股書以謀求在科創(chuàng)板二次上市的諾誠(chéng)健華背后的聯(lián)合創(chuàng)始人是中國(guó)科學(xué)院院士施一公博士。“這個(gè)現(xiàn)象背后除了國(guó)家政策鼓勵(lì)使得大家對(duì)基礎(chǔ)創(chuàng)新變得越發(fā)重視外，一二級(jí)市場(chǎng)的估值倒掛讓投晚期的機(jī)構(gòu)賺錢變得越發(fā)困難也是促使大家走向早期的一個(gè)重要原因?！?/strong>北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“越往早期走，風(fēng)險(xiǎn)越大。”高瓴也在重押這一路徑。高瓴創(chuàng)投投資了10家合成生物學(xué)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)，其中一大半是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，或者是科學(xué)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，也是它們最早的投資人，可以說(shuō)是“科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的初戀”。“讓科學(xué)家坐C位，做科學(xué)家的最佳共創(chuàng)伙伴”已經(jīng)成為了其正在實(shí)踐的目標(biāo)。“華蓋資本一直很重視早期投資，并在近期對(duì)早期投資的打法、服務(wù)能力進(jìn)行了升級(jí)完善?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">華蓋資本董事長(zhǎng)及創(chuàng)始合伙人許小林表示，“我們?nèi)ツ晖瓿闪酸t(yī)療早期基金的募集，募集規(guī)模達(dá)8億人民幣，涵蓋早期基金、成長(zhǎng)基金、PIPE基金，華蓋醫(yī)療‘全階段+全產(chǎn)業(yè)鏈’投資布局初步組建完成，在每個(gè)階段都可以持續(xù)支持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展?！?/span>經(jīng)緯創(chuàng)投也在加大力度。去年12月，其宣布推出“經(jīng)緯科創(chuàng)匯”，目的是希望將賦能變得更為落地與扎實(shí)，對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的科研/技術(shù)背景出身創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)中遇到的問(wèn)題進(jìn)行場(chǎng)景化梳理，如股權(quán)期權(quán)、融資、商業(yè)模式、人才培養(yǎng)、組織架構(gòu)、宏觀趨勢(shì)等。“我們發(fā)現(xiàn)目前投資方正在積極向‘投早、投小、投科技’的方向轉(zhuǎn)變，除了傳統(tǒng)的醫(yī)療VC，一些此前主投PE階段的大買方也開始出手早期項(xiàng)目?！比A興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部告訴動(dòng)脈網(wǎng)。科學(xué)家創(chuàng)業(yè)“難點(diǎn)多”，投資機(jī)構(gòu)如何深度解圍？不可否認(rèn)，市場(chǎng)上資金的匯聚使得大量科學(xué)家和教授離開科研院所或高校走向創(chuàng)業(yè)之路，從而豐富了一級(jí)市場(chǎng)的投資標(biāo)的，并推動(dòng)了更多醫(yī)學(xué)科研成果走向商業(yè)化應(yīng)用之路。但就是在這樣的情況下，科學(xué)家和教授還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，并逐漸催生了更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。“不是每個(gè)教授和科學(xué)家都能成為出色的企業(yè)家?！?/strong>一位不愿透露姓名的投資人告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“目前市場(chǎng)上的火熱情緒催生了不少所謂的新興細(xì)分賽道，但真正能產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化的項(xiàng)目少之又少。”北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣也表示，隨著投資機(jī)構(gòu)蜂擁早期項(xiàng)目，投資者們面臨的科學(xué)性風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。“不到兩年的時(shí)間里，賽道早期輪次平均估值翻了3-4倍，而業(yè)務(wù)進(jìn)展卻并未呈現(xiàn)相同的變化趨勢(shì)。所以我認(rèn)為未來(lái)兩到三年，投早期企業(yè)的機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能高于今天投中后期階段項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，到時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)大量的科技型企業(yè)‘死亡’，尤其是在生物醫(yī)藥這一轉(zhuǎn)化周期較長(zhǎng)且較難的領(lǐng)域。因此對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，必須要變得更加專業(yè)化?！?/span>面對(duì)現(xiàn)狀，如何更好服務(wù)科學(xué)家和教授，以及提高早期項(xiàng)目的成功率成為了2022年投資機(jī)構(gòu)們共同思索的問(wèn)題。在多個(gè)投資人看來(lái)，教授和科學(xué)家創(chuàng)業(yè)主要有三大核心痛點(diǎn)：一是科研工作的成就和商業(yè)成就是兩套體系，一旦踏入到產(chǎn)業(yè)中就需要轉(zhuǎn)變思維模式；二是大多教授和科學(xué)家很難全職投入到創(chuàng)業(yè)中，高校和科研等方面的公務(wù)不能完全撇開；三是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理和溝通對(duì)于教授和科學(xué)家是不小的挑戰(zhàn)。針對(duì)此，各家投資機(jī)構(gòu)都在構(gòu)建符合自身特色的新型服務(wù)體系。例如北極光創(chuàng)投特別重視投后賦能?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">投早、投高、投差異是我們的策略。在投后方面，我們會(huì)為早期項(xiàng)目做很多深入工作，比如幫企業(yè)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)、建立產(chǎn)品線、鏈接上下游和地方政府資源等，從而與被投企業(yè)一起成長(zhǎng)”。宋高廣表示。“作為國(guó)資在創(chuàng)投圈的先行者之一，我們?cè)诘卣P(guān)系、金融系統(tǒng)中能夠給予已投企業(yè)良好的背書。對(duì)于早期項(xiàng)目，深創(chuàng)投近些年持續(xù)加大投資和服務(wù)力度，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同等方面提供全方位支持。我們強(qiáng)調(diào)三分投資、七分服務(wù)，以深創(chuàng)投這個(gè)大平臺(tái)為中樞，與各資源方高效鏈接，共同打造具備強(qiáng)大賦能優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投生態(tài)圈?！鄙顒?chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)林冠宇表示。高瓴則搭建了一個(gè)科研成果轉(zhuǎn)化服務(wù)平臺(tái)，將產(chǎn)業(yè)、投資資源與科技研發(fā)鏈接起來(lái)，初步形成了一些市場(chǎng)化的人才吸引和人才培育的機(jī)制。另外，其打造了DVC（DeepValueCreation）深度價(jià)值創(chuàng)造體系，通過(guò)把企業(yè)家和科學(xué)家的多種投后服務(wù)做成工具包，以實(shí)現(xiàn)深度賦能，這里面包括了全球獵頭服務(wù)、數(shù)字化升級(jí)、終身學(xué)習(xí)平臺(tái)、創(chuàng)新生態(tài)資源、并購(gòu)/戰(zhàn)略賦能、精益制造、供應(yīng)鏈管理等7種服務(wù)能力。拒絕“保姆式陪伴”，尋找原始創(chuàng)新始終是大方向面對(duì)科學(xué)家項(xiàng)目，投后賦能必然是需要的，但投資機(jī)構(gòu)也并不能完完全全采取保姆式陪伴，也需要把握度。“早期項(xiàng)目因?yàn)橄鄬?duì)比較小，投資人有能力和資源去協(xié)調(diào)或解決相關(guān)的問(wèn)題，但是到了后期企業(yè)越來(lái)越大的時(shí)候，投資人能夠幫到的事情就會(huì)變得越來(lái)越少?！痹谒胃邚V看來(lái)，投資機(jī)構(gòu)要做的核心是幫助創(chuàng)業(yè)者找尋到學(xué)習(xí)的思路和方法，并輔以一定的資源，企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建屬于自己的壁壘。軟銀中國(guó)資本合伙人江敏告訴動(dòng)脈網(wǎng)：“投資機(jī)構(gòu)在選擇被投企業(yè)時(shí)，也要選對(duì)人。比如科學(xué)家創(chuàng)業(yè)一定要具備兩個(gè)特質(zhì)，一是韌性，二是包容性。我們投資的百奧智匯的創(chuàng)始人是北京大學(xué)生物醫(yī)學(xué)前沿創(chuàng)新中心（BIOPIC）張澤民教授，他在單細(xì)胞領(lǐng)域擁有很高的學(xué)術(shù)成就。除此之外，他的管理能力、韌性和包容性是我們押注的重要原因?！?/span>“華蓋資本特別注重行業(yè)研究，因此也更偏主動(dòng)投資。如果有一些非常好的科學(xué)家，我們會(huì)早點(diǎn)介入，并與醫(yī)療界的人士共同去商討和為他們賦能。譬如除資金支持以外，我們會(huì)幫助早期公司制定戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)和分步實(shí)施計(jì)劃，并助力核心高管人力資源圈的構(gòu)建?！比A蓋醫(yī)療早期基金主管合伙人張翼表示，“比如藍(lán)馬醫(yī)療就是我們主動(dòng)從海外邀請(qǐng)了一位非常資深的產(chǎn)業(yè)人士共同參與孵化的企業(yè)，在短短半年多的時(shí)間取得了非常好的成長(zhǎng)性?！?/span>當(dāng)然，在投資逐漸走向早期項(xiàng)目的過(guò)程中，尋找到新的技術(shù)突破以解決未被滿足的臨床需求依然是不變的大方向。
文章來(lái)源：動(dòng)脈橙果局
