以下文章來源于：佰傲谷BioValley
就在前幾天美國時間9月12日，美國總統(tǒng)拜登簽署了一項關于國家生物技術和生物制造行政命令，該方案旨在“確保我們在美國能制造、生產自己發(fā)明的所有產品”。
白宮稱，過去美國過于依賴產業(yè)外包，以至“威脅到了美國獲取關鍵生化產品的能力”，這項倡議將創(chuàng)造就業(yè)機會，建立更強大的供應鏈，并取代“國外脆弱的供應鏈”。
盡管這項法案沒有提及任何的國家以及企業(yè)，但在資本市場中猶如投入一塊巨石掀起波瀾。
CXO的下跌完全是受到美國新法案的影響。新法案提出增加美國當地醫(yī)藥制造業(yè)，減少國外供應鏈的依賴。而我國CXO市場規(guī)模全球第一，可以說是對號入座的產生了相應效應。
但值得注意的是，這份法案能否真正地對CXO行業(yè)產生長久的影響，或許還值得商榷。
其一，新法案雖利好美國制造業(yè)的同時也涉及醫(yī)藥巨頭利益。真正到審議階段或許會遭到巨大阻力，其政治宣傳意義遠遠大于實際運行意義。在政策支持細節(jié)尚不確定前提下，生物醫(yī)藥相關產業(yè)監(jiān)管嚴格且合規(guī)產能建設配套落地周期較長（3-5年以上）；因此該行政命令短期來看對于生物制藥產業(yè)實際影響有限。
其二，就在美國時間9月14日，白宮舉辦 “國家生物技術和生物制造計劃峰會”，宣布提供20多億美元的資金以推進拜登總統(tǒng)的這項行政命令。白宮提供的細則中并非只針對生物醫(yī)藥，而是分散在燃料、食品、材料等多個領域。此次規(guī)模的投資并不能改變相關產業(yè)格局，短期內CXO產業(yè)乃至相關配套人才全部回流美國并不現實。
其三，目前國內CXO板塊已經經歷持續(xù)一年的下跌，跌幅整體超40%。與其他成長性板塊相比CXO板塊目前處于明顯超跌狀態(tài)。目前頭部公司的pe值普遍在30-50范圍內，未來持續(xù)下探的空間不多。
例如藥明康德今年上半年毛利率36%，ROE11%，凈利潤46億，同比增速73%。各項指標遠遠超過絕大多數A股公司，但藥明康德市值只有2226億。如今還因美國新法案而暴跌，其主要原因仍然是市場情緒的恐慌，但長期走向仍然看其基本面。
其四，國內CXO的產業(yè)鏈集群優(yōu)勢明顯，美國生物制造業(yè)完全本土化對于其藥企損失巨大。美國百日審查報告中曾寫道完全本土化
除此之外美國的產能建設周期/員工成本遠高于中國
CIC灼識合伙人王文華也表示，國內CXO企業(yè)在生物制藥的外包服務方面優(yōu)勢得天獨厚。國內CXO企業(yè)的人力成本較低，且有著充足的化學、藥學等科研人員儲備；國內目前是全球最大的原料藥生產國；其三，國內龐大的人口基數和充足的患者病例資源能夠在臨床前針對各類細分疾病做到快速大量入組，加快新藥研發(fā)進度。
回顧中國的CXO行業(yè)發(fā)展，20年發(fā)展歷史，是在承接外資藥企研發(fā)生產外包需求中建立和發(fā)展起來的。如今拜登頒布的新法案行政命令的明確細則沒有公布之前，并不意味著對中國CXO行業(yè)意味著重大的利空。
曾經美國政府也向芯片巨頭AMD英偉達頒布禁令要對中國區(qū)客戶斷供芯片。這一禁令，最直接的影響是削弱美國企業(yè)的發(fā)展，迫使其產品從全球最主要的成熟市場退出。最后在權衡利弊之下，不得已仍然授權芯片給中國?，F如今法案有相似之處，未來國內的CXO憑借著工程師紅利以及成本優(yōu)勢，仍然在全球CXO行業(yè)占著優(yōu)勢地位，國內CXO板塊或許會否極泰來。
