以下文章來源于：虎嗅APP ，作者陳廣晶
集采打破了OK鏡的財富夢。
10月27日，A股一開盤，歐普康視、愛爾眼科、愛博醫(yī)療股價大跌。其中，歐普康視跌幅達到20%，直接被按在跌停板上，后兩者跌幅也都一度超過10%。
連尚未納入集采的另一款“近視神藥”阿托品滴眼液都受到了波及，光正眼科、何氏眼科、普瑞眼科等的股價，也跟著下跌了3%到11%。
眼科“茅”股價紛紛跳水，其背后最直接的原因就是一個省級集采通知。
10月26日，河北省藥械集采中心發(fā)出通知，要對20種醫(yī)用耗材進行集采，其中就包括大家熟知的OK鏡，也就是“角膜塑形鏡”或“角膜塑形用硬性透氣接觸鏡”。
OK鏡被視為近視眼“神器”，其以近90%的毛利率塑造了歐普康視這一“眼茅”，也推高了相關(guān)企業(yè)股價。不過，推出新政的河北省，并不是OK鏡的“大客戶”。根據(jù)歐普康視2021年財報，整個華北地區(qū)銷售收入不到該公司當(dāng)年總營收的4.5%。
投資者之所以對這樣一個“小市場”的新政反映強烈，主要是因為集采的威懾力。
從以往經(jīng)驗看，臨床用量大、采購金額高，價格昂貴的產(chǎn)品都是進入集采的潛在目標(biāo)。如果恰好有至少兩個或以上、可相互替代的產(chǎn)品在售，那么納入集采，就幾乎是板上釘釘了。
納入集采的產(chǎn)品，價格幾乎腰斬，在一些競爭激烈的賽道，產(chǎn)品降幅甚至超過90%。這實際上是將對應(yīng)的市場直接脫水到原來的一半、十分之一，甚至更少。
這對醫(yī)藥領(lǐng)域延續(xù)多年的帶金銷售模式是一次毀滅性打擊。在這種模式中，相當(dāng)一部分毛利率以回扣的形式輸送給醫(yī)生，以激勵他們更多地使用對應(yīng)的產(chǎn)品。
在最前沿的仿制藥領(lǐng)域，已有企業(yè)在集采落標(biāo)后被迫轉(zhuǎn)型，甚至申請破產(chǎn)。
過去幾年里，在“集采無禁區(qū)”的基調(diào)之下，不僅腫瘤藥、胰島素等高價常用藥，心臟冠脈支架、骨科耗材等高值耗材，就連種植牙、生長激素等價格較高、誕生了多個產(chǎn)業(yè)“茅”的消費醫(yī)療產(chǎn)品，也都處于集采降價的威勢之中。
部分產(chǎn)品，即使只是在單一省份，甚至單一城市內(nèi)完成集采，也直接影響到了公司業(yè)績。
為何此次集采落到了OK鏡頭上？這個市場又會因集采而帶來什么樣的變化？下一個面臨“審判”的產(chǎn)品又將是誰？
集采又打破了一個財富夢
對OK鏡企業(yè)來說，集采猝不及防。
就在一年前，愛爾眼科還在斬釘截鐵地跟調(diào)研機構(gòu)表示，不會集采。OK鏡普及率還不高，也不占用醫(yī)?；?。
就在幾天前，歐普康視還對未來降價趨勢持樂觀態(tài)度。
不得不承認，OK鏡是一門好生意。
這種產(chǎn)品于20世紀(jì)50—60年代誕生在美國，是一種硬性隱形眼鏡，起效的原理是通過改變角膜弧度，進而防控近視。
簡言之，就是將角膜壓平，使視力在一定時間內(nèi)恢復(fù)正常，一般夜間佩戴，白天可以享受成果。起初它只是框架眼鏡和隱形眼鏡的替代品，2000年以后陸續(xù)有研究指出，OK鏡對青少年或有預(yù)防近視的作用，盡管這一問題至今仍有爭議。
時至今日，OK鏡已經(jīng)發(fā)展到第四代，臨床醫(yī)生對OK鏡防控近視的作用到底有多大尚無定論，不過這種爭議并不妨礙該產(chǎn)品市場的持續(xù)擴大。
OK鏡企業(yè)的市值甚至遠超過了其所在行業(yè)的市場規(guī)模。根據(jù)第三方研究機構(gòu)智研咨詢數(shù)據(jù)，到2021年，中國OK鏡市場總規(guī)模125億元以上，從2012年到2021年這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了近25%的年均復(fù)合增長率。還催生了市值900億元的“眼茅”歐普康視。
來源：頭豹、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、智研咨詢，虎嗅制圖
作為中國獲批上市的第一個OK鏡產(chǎn)品，2005年獲上市的“夢戴維”，支撐了歐普康視十多億元年收入的半邊天——2021年，OK鏡為歐普康視貢獻了6.87億元營業(yè)收入，占到了該公司當(dāng)年總收入的53%以上。近年來市其占率保持在20%到25%。
后來者愛博醫(yī)療，盡管在2019年才有OK鏡產(chǎn)品獲批，但該產(chǎn)品年收入也已經(jīng)超過1億元。
OK鏡無疑是一個暴利的行業(yè)，在這個賽道的企業(yè)不斷重復(fù)著“眼科茅”的神話。但現(xiàn)在看來，這樣的故事并不會持續(xù)多久。一旦集采的“達摩克利斯”之劍落下，產(chǎn)品價格普降之后，整個市場都會大幅縮水。即便目前其實施范圍很小，但大規(guī)模集采，或許只是時間問題。
集采對產(chǎn)品價格的打擊，在一些曾經(jīng)的暴利行業(yè)，已有先例。2020年，冠脈支架集采之后，均價從上萬元降到了千元以下，國家醫(yī)保局預(yù)測，對于全國需要植入冠脈支架的患者來說，每年可以省下的費用達到109億元；而對于市場來說，這109億元就蒸發(fā)掉了。
種植牙明確納入集采以后，通策醫(yī)療的股價呈滑鐵盧之勢，相比2021年年中，其市值一度飆至421.99元的巔峰，如今已經(jīng)跌去70%以上。
生長激素中，目前只有粉針劑列入地方集采名單，相關(guān)企業(yè)長春高新市值一年內(nèi)就已經(jīng)蒸發(fā)上千億了。值得指出的是，生長激素分為水針劑、粉針劑、長效水針劑三種，該公司主打產(chǎn)品水針劑，每年貢獻其70%左右營收，列入集采的粉針劑貢獻不到10%。即便如此，集采已經(jīng)成了懸在長春高新頭上的劍了。公司賴以生存發(fā)展的高利潤隨時會被集采斬斷。
OK鏡同樣難逃這樣的命運，一旦集采發(fā)動，無論是地方集采還是國家集采，OK鏡市場的邏輯都會發(fā)生改變，以往動輒70%到90%的毛利率已經(jīng)不可能在維持了。這也將是繼種植牙、生長激素、齒科正畸耗材等之后，集采打破的又一個財富夢。
為什么是OK鏡，下一個會是誰
集采的本質(zhì)不是降價，是反腐，是捋順各方關(guān)系和藥械價格形成機制。納入集采的產(chǎn)品有這樣的特點：價格高、毛利率高（中間費用高）、關(guān)乎民生、加重了患者看病的負擔(dān)。
OK鏡很貴。
天風(fēng)證券匯總的一份價格表顯示：夢戴維的終端價格7500元到9500元；愛博醫(yī)療的普諾瞳價格為7800元到8000元；高端的進口品牌阿爾法、CRT都在萬元以上，分別是10600元和11800元；其他來自美國歐幾里德、韓國露晰得的進口產(chǎn)品，價格也都在8000元以上。
部分主要品牌OK鏡的價格情況
來源：天風(fēng)證券，虎嗅制圖
價格昂貴，又是易耗品。配一副眼鏡動輒上萬，且基本上一年一換。如今，近視已經(jīng)被戲稱為“媽媽的第101個焦慮”，而OK鏡作為已經(jīng)受到國家衛(wèi)健委、教育部等多個部門認可推薦的矯正視力、延緩近視發(fā)展的措施，未來也不會是“奢侈品”而是“剛需”。如果繼續(xù)持續(xù)高價無疑會給很多家庭構(gòu)成負擔(dān)。
OK鏡成本并不高，且可控。到2021年，愛戴維的出廠價為1100元左右，有的產(chǎn)品甚至幾百元。近年來各家生產(chǎn)企業(yè)也在向原材料擴展業(yè)務(wù)線，控制成本。
作為高毛利的行業(yè)，OK鏡出廠價和終端售價的差額很高。根據(jù)歐普康視的2021年財報，夢戴維的毛利率達到89.66%，普諾瞳也在70%以上。有的產(chǎn)品中間差價甚至可以達到上萬元。
高額的中間費用背后，蘊含著利益輸送的風(fēng)險。
由于醫(yī)療服務(wù)受“公益性”的束縛，價格一般壓得很低，往往需要用耗材的費用來補貼醫(yī)療服務(wù)價格。
實踐中，賬單并不會區(qū)分技術(shù)和耗材，患者往往只能看到高昂的耗材費用，而不會知道醫(yī)生的手術(shù)費才是大頭。
以種植牙為例。根據(jù)八點健聞的調(diào)查，種植牙服務(wù)中，耗材、經(jīng)銷商費用總額不超過45%，醫(yī)療服務(wù)費用占到了60%—70%。比如：上萬元的費用中，種植體可能只有幾百到兩千，手術(shù)費可以占到5000以上。而明面上看到的上萬元種植體費用，實際上是“障眼法”。
與之類似，OK鏡表面上是鏡片貴，檢查、驗配都是免費或收費很少的，但是實際上，是中間商在拿鏡片的利潤“補貼”提供技術(shù)服務(wù)的人員。
根據(jù)中國裁判文書網(wǎng)2020年曝光的一起案件，2013年，湖北荊州婦幼保健院原眼科主任與某知名上市公司代理達成合作意向，開始收取15%的利潤做回扣，后來因為競爭加劇，該主任在3家經(jīng)銷商角逐中一路將回扣比例提高到了50%。
這中間技術(shù)和耗材糾纏在一起，用耗材的高利潤來補貼醫(yī)療服務(wù)的低價，實際上與仿制藥、高值耗材的帶金銷售異曲同工。
這也解釋了，為什么OK鏡和種植牙都不是新技術(shù)且競爭者眾，價格卻降不下來。因為一旦價格降下來，雖然患者高興了，但是沒有利潤空間，也就沒辦法補貼醫(yī)療服務(wù)了，也就在醫(yī)院、醫(yī)生面前失去了競爭力。
可以看到，在種植牙集采中就著重提到“技耗分離”，即耗材和醫(yī)療服務(wù)收費分開。耗材掛網(wǎng)集采，醫(yī)療服務(wù)降價也與反腐聯(lián)系在一起的。這也是國家醫(yī)保局敢于提出要將種植牙費醫(yī)療服務(wù)的指導(dǎo)價降到4500元的原因。
這個邏輯同樣適用于OK鏡。因此，OK鏡進入全國集采的可能性是存在的，且很大，只是時間問題。
集采對市場來說是好事嗎
盡管業(yè)界對單一省份的議價能力，以及沒有醫(yī)保支付限制的情況下，集采對市場的控制能力等，仍然有懷疑，但是不容忽視的事實是，市場上的競爭者已經(jīng)越來越多了，后來的“光腳者”將是最大的不確定因素。
這些所謂的“光腳者”，皆屬于產(chǎn)品上市不久，“光腳不怕穿鞋”，他們幾乎沒有市場份額，也不擔(dān)心在單一省份降價會影響全國，因此，他們也更加有動力去爭奪市場，很可能會為了搶占更多的市場，給出超低價，打破整個市場的固有格局和秩序。
這些“光腳者”，對于已經(jīng)在市場上有一定地位的企業(yè)是最大的威脅。從這個角度看，集采也是一次市場重新洗牌、玩家們重排坐次的好機會。
OK鏡是一個準(zhǔn)入門檻較高的產(chǎn)業(yè)。因為早期曾經(jīng)有過一段魚龍混雜，假貨泛濫的階段，在相當(dāng)長時間內(nèi)產(chǎn)品審批非常謹慎。
夢戴維2005年獲批以后，長達6年時間沒有新產(chǎn)品獲批，直到2011年才集中批準(zhǔn)上市了5個進口產(chǎn)品，到愛博醫(yī)療的產(chǎn)品，也是第二款國產(chǎn)品種獲批，已經(jīng)是2019年的事了。
這也在一定程度上將歐普康視扶上了中國OK鏡市場“第一把交椅”。
不過，情況在發(fā)生變化，隨著OK鏡獲得官方認可，獲批的產(chǎn)品也在增多。
新競爭者陸續(xù)加入后，原本獨占市場的龍頭企業(yè)歐普康視，雖然還保持著市占率第一的位置，但是份額一直在縮小，進口產(chǎn)品整體市占率擴展到68%以上，后來者愛博醫(yī)療市占率雖然只有1%左右，但是增速非?？欤?022年前半年同比增幅超過了70%。
市場局勢在新老玩家的合謀與角力中，處于某種微妙的平衡中。
從前述行業(yè)邏輯也可以看到，實際上，他們的競爭并沒有將產(chǎn)品價格降下來，反而是連年上漲。從公司官方數(shù)據(jù)看，2013—2020年，僅出廠價歐普康視的OK鏡的單片價格，就已經(jīng)從684.55元漲到了1495元，增長了一倍以上。
更多競爭者和集采正在試圖打破這種平衡。這在種植牙中，已經(jīng)有了成果。
種植牙集采在浙江省寧波市試點，把每顆上萬元的種植牙費用降到了3000元到3500元的水平以后，據(jù)相關(guān)從業(yè)者向虎嗅透露，即使是原本沒有降價的進口品牌，也通過促銷活動等形式降價，降幅為1000—2000元。
曾有多個接近醫(yī)保局人士向虎嗅明確表示，任何產(chǎn)品或服務(wù)只要加重了普通人看病的負擔(dān)，都可能納入集采，與是否屬于醫(yī)保支付范圍無關(guān)?？梢姡嘞M醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)，包括預(yù)防疾病的HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗，小兒肺炎疫苗等，納入集采也只是時間問題。
不過，消費醫(yī)療畢竟沒有納入醫(yī)保，也并不在衛(wèi)生主管部門的直接管理之下。在集采后，如何避免商家將降價產(chǎn)品當(dāng)成“鉤子”，引誘消費者購買更多附加服務(wù)，或推銷價格更高的替代服務(wù)等，又將是下一輪博弈的故事。
