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2022年10月28日，是成大生物登陸科創(chuàng)板1周年的日子，也是其1.34億股限售股解禁的日子。
上午9點(diǎn)30分，成大生物大幅低開(kāi)，很快就鎖定了-20%的跌停板，股價(jià)定格在33.95元，相比于1年前的110元的發(fā)行價(jià)，已經(jīng)破發(fā)近70%，市值蒸發(fā)約310億，堪稱(chēng)A股有史以來(lái)最慘疫苗股。
單品打天下，17年無(wú)像樣新產(chǎn)品上市
成大生物成立于2002年6月，是A股上市公司遼寧成大旗下的控股子公司，2021年以拆分上市的方式登陸科創(chuàng)板。
雖然成立時(shí)間超過(guò)20年，但是成大生物目前僅有兩款商業(yè)化產(chǎn)品，分別為人用狂犬病疫苗和滅活乙腦疫苗，其中人用狂犬病疫苗是其絕對(duì)的營(yíng)收主力產(chǎn)品。
從2019年到2021年，成大生物營(yíng)業(yè)收入分別為16.77億元、19.96億元、20.88億元，其中人用狂犬疫苗的占比分別為94.87%、97.99%、99.95%。
也就是說(shuō)，成大生物其實(shí)就靠人用狂犬病疫苗這一個(gè)大單品打天下。
2004年12月成大生物推出“成大速達(dá)”疫苗，成為中國(guó)第一個(gè)使用生物反應(yīng)器技術(shù)開(kāi)發(fā)的人用狂犬病疫苗；2005年5月，“成大速達(dá)”上市，中國(guó)第一個(gè)無(wú)佐劑高效價(jià)人用狂苗誕生。
在2005年，整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)還處于洪荒時(shí)代，能夠研發(fā)人用狂犬病疫苗，其技術(shù)在當(dāng)時(shí)的行業(yè)中毫無(wú)疑問(wèn)是頗為領(lǐng)先的。
遺憾的是，從此以后，在2005年~2022年漫長(zhǎng)的17年內(nèi)，成大生物再也沒(méi)有像樣的重磅產(chǎn)品上市，此后的2008年上市的一款滅活乙腦疫苗，并沒(méi)有激起太多的市場(chǎng)反響，目前處于銷(xiāo)售日益下降、無(wú)限趨近于0的窘境。
狂犬疫苗市場(chǎng)成為紅海
成大生物一度在中國(guó)的人用狂犬疫苗市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。
2016-2017年，成大生物的狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量為398.92萬(wàn)人份與622.98萬(wàn)人份，市場(chǎng)占有率為31.67%與37.94%，同期長(zhǎng)生生物批簽發(fā)數(shù)量為274.22萬(wàn)人份與269.01萬(wàn)人份，市場(chǎng)占有率為21.77%與16.38%。
隨著長(zhǎng)生生物因造假時(shí)間東窗事發(fā)而退出市場(chǎng)，成大生物迎來(lái)了最為輝煌的時(shí)代。
2018-2019年，成大生物市場(chǎng)占有率迅速提升。公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司獲得批簽發(fā)數(shù)量為564.60萬(wàn)人份，占比44.05%，2019年上半年，成大生物獲得狂犬疫苗批簽發(fā)446.03萬(wàn)人份，同比增長(zhǎng)45.71%，市占率進(jìn)一步提升至71.66%。
但隨著越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入到人用狂犬病疫苗市場(chǎng)，市場(chǎng)自2018年起就由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)榧ち腋?jìng)爭(zhēng)的局面。
隨著越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)，狂犬疫苗原有的市場(chǎng)格局受到了嚴(yán)重的沖擊。
2021年~2022年Q3，狂犬疫苗簽發(fā)批次數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來(lái)源：中檢院、國(guó)聯(lián)證券）
從上圖可以看出，在2021年，成大生物在人用狂犬疫苗簽發(fā)批次中，可以保持大約40%~50%的比例，但是到了2022年，市場(chǎng)格局出現(xiàn)了重大的變化，其簽發(fā)批次在2季度和3季度呈現(xiàn)斷崖式下跌。
目前尚不清楚這種下跌的具體原因，但是來(lái)自同行的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)顯現(xiàn)無(wú)疑。
來(lái)自安信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月25日，我國(guó)已獲批上市的狂犬疫苗共有19個(gè)（含液體、凍干兩種劑型）。
其中，6個(gè)產(chǎn)品為一代狂犬疫苗，12個(gè)產(chǎn)品為二代狂犬疫苗，三代狂犬疫苗僅有康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）獲批上市，而該產(chǎn)品也是作為康華生物的核心產(chǎn)品。
康華生物2022年半年度報(bào)告顯示，今年上半年，人二倍體細(xì)胞狂犬疫苗批簽發(fā)389.77萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)151.11%；該產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售額超6.45億元，同比增長(zhǎng)19.42%，毛利率達(dá)94.03%。
此外，還有大量的在研項(xiàng)目在路上。
國(guó)聯(lián)證券數(shù)據(jù)顯示，目前進(jìn)入注冊(cè)程序的狂犬疫苗項(xiàng)目共有 22 項(xiàng)，其中華蘭疫苗、康潤(rùn)生物和雅立峰、康泰生物均已報(bào)產(chǎn)；成都所、智飛生物和成大生物處于臨床III期試驗(yàn)階段。
因此，靠狂犬疫苗一個(gè)單品打天下的成大生物，其基本盤(pán)正面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)烈沖擊，而整個(gè)狂犬疫苗市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)已經(jīng)越來(lái)越緩慢，未來(lái)格局就是幾十家企業(yè)在有限的存量市場(chǎng)展開(kāi)激烈的角逐。
成大生物，已經(jīng)到了必須發(fā)生改變的時(shí)刻，或奮起直追或居安思危；今日的中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)幾乎不存在靠單一產(chǎn)品躺賺的機(jī)會(huì)，任何一個(gè)還有點(diǎn)利潤(rùn)空間的細(xì)分領(lǐng)域，顛覆者們隨時(shí)會(huì)蜂擁而入取代你的位置。
