以下文章來源于：醫(yī)藥投資部落
2019年7月22日，萬眾矚目的上交所科創(chuàng)板鳴鑼開市，這是當年中國資本市場的一件大事，深刻影響了此后眾多新興行業(yè)的走向和發(fā)展。具體到對醫(yī)藥行業(yè)的利好，匯總各方陳詞，基本是這樣描述的：拓寬了企業(yè)融資渠道，增加了一級市場投資者的退出渠道，充分調(diào)動了行業(yè)各參與方的積極性，推動了國內(nèi)創(chuàng)新藥第一波的繁榮發(fā)展。但是，作為盛宴主要買單者的二級市場投資者，過得還好嗎？截至2023年3月14日，在科創(chuàng)板所有上市并交易的509家公司中，醫(yī)藥行業(yè)公司達到了103家，占比超過20%，由此可見，科創(chuàng)板確實起到了增加了一級市場醫(yī)藥投資者的退出渠道的作用。至于一級市場醫(yī)藥投資者的收益率，由于一級市場的歷史數(shù)據(jù)過于繁雜，在此難以有精準的統(tǒng)計口徑。
但是有一個數(shù)據(jù)，可以在一定程度上說明問題：所有103家醫(yī)藥公司目前的股價，相比于發(fā)行價平均上漲幅度為80%，考慮到一級市場投資者的平均成本，要遠低于IPO發(fā)行價格，所以整體回報率應(yīng)該說還是相當不錯的。
但是對于在二級市場參與科創(chuàng)板醫(yī)藥股的投資者，情況就遠沒有這么樂觀。
考慮到除了部分打新中簽的幸運者以外，大部分投資者是沒有機會以發(fā)行價買入科創(chuàng)板個股的，所以我們以這103家醫(yī)藥股IPO首日交易的收盤價作為成本，以截至2023年3月14日的收盤價作為最新價格，最新價格相比于成本的漲幅作為收益率，以此評估二級市場的收益情況。
這103家醫(yī)藥股，收益率平均數(shù)是-3.08%，收益率中位數(shù)是-21%，僅僅34家公司獲得了正收益率，占比33%。二級市場的收益率如此糟糕，很大一部分原因在于，很多個股的首日漲幅過大，透支了此后的成長性。圖1：科創(chuàng)板首日漲幅最高的Top20個股，按照首日收盤價買入持有的收益率
上圖列舉了科創(chuàng)板105家上市公司中，IPO上市交易首日股價漲幅最大的20個，如果在當時以首日收盤價買入這些公司，持有到今天的話，結(jié)果觸目驚心：平均收益率大約為-40%，僅僅3個個股取得正收益，字面意義的"九死一生"。
將這個統(tǒng)計范圍擴大：科創(chuàng)板開板以來，一共有41家科創(chuàng)板醫(yī)藥公司，IPO首日交易漲幅高于100%，如果在按照首日收盤價買入這41家公司持有至今，平均收益率為-35%。
仍然是一個價值毀滅的過程，"追高者死"的結(jié)論繼續(xù)成立。
首日漲幅過高，其因素往往非常復(fù)雜，在此不作過多解讀，但是要謹記以下三個原則：不要追高、不要追高、不要追高。
與"追高必死"相對應(yīng)的，是科創(chuàng)板給出的結(jié)構(gòu)性的投資性機會：對于首日表現(xiàn)不好甚至破發(fā)的科創(chuàng)板醫(yī)藥股，如果按照首日收盤價買入，往往有著意想不到的獲益機會。
圖2：科創(chuàng)板首日漲幅最高的Top20個股，按照首日收盤價買入持有的收益率
上圖是科創(chuàng)板首日表現(xiàn)最差的20個醫(yī)藥股，其中包括19個首日破發(fā)股，但是如果按照首日收盤價買入以上股票并持有至今，平均收益率約為20%，勝率也大幅提升到了60%，即20個股票中有12個取得了正收益。看來，巴菲特的"別人恐懼時我貪婪"這個策略，在科創(chuàng)板醫(yī)藥股中得到了一定程度的驗證。以上，僅僅是基于歷史數(shù)據(jù)的簡單統(tǒng)計，僅做研究交流之用，不構(gòu)成任何投資建議，也不代表未來的市場仍然會按照以上規(guī)律運行。
任何的成功投資，都還是建立在透徹的基本面研究與完備的交易策略基礎(chǔ)之上，否則就將面臨災(zāi)難性的投資結(jié)果；比如，如圖2所示，即使是勝率和賠率都還不錯的"首日破發(fā)買入"策略，也蘊含著最終虧損50%以上的巨大風險。
