以下文章來源于：醫(yī)藥投資部落
即使全面注冊(cè)制了，科創(chuàng)板的大門也絕非可以輕易叩開。上海證券交易所上市委員會(huì)于2023年3月15日，召開2023年第14次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審核浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“太美醫(yī)療”）首發(fā)事宜，最終審議結(jié)果為：不符合發(fā)行條件。從科創(chuàng)板過往歷史來看，對(duì)于大多數(shù)不符合發(fā)行條件的項(xiàng)目，上交所都是通過提前勸退的方式，讓項(xiàng)目方主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，此次是相對(duì)少見的在上會(huì)階段項(xiàng)目被直接否決的案例。
太美醫(yī)療是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷等環(huán)節(jié)，報(bào)告期內(nèi)，公司主要銷售自主研發(fā)的臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷等領(lǐng)域的SaaS產(chǎn)品，并基于數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提供相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)服務(wù)。在一級(jí)市場(chǎng)，太美醫(yī)療曾經(jīng)是當(dāng)仁不讓的獨(dú)角獸項(xiàng)目，僅僅在2018年~2020年的3年中，太美醫(yī)療每年完成一輪融資，合計(jì)募資30億，股東列表中包括騰訊投資、云峰基金、高瓴創(chuàng)投、軟銀中國(guó)、老虎基金等國(guó)內(nèi)外一線大牌投資機(jī)構(gòu)，陣容堪稱豪華。
從現(xiàn)場(chǎng)問詢的問題來看，上市委主要的關(guān)注點(diǎn)在于：收入增速放緩、毛利率下滑、費(fèi)用高企、盈利預(yù)測(cè)是否可實(shí)現(xiàn)等等，總結(jié)一下就是對(duì)于項(xiàng)目的盈利前景較為擔(dān)憂。根據(jù)招股說明書披露的信息，在2019年-2022年6月的3年半時(shí)間內(nèi)，太美醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為1.93億元、3.138億元、4.67億元及2.47億元，收入增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，但是盈利情況不容樂觀：扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.53億元、-2.67億元、-5.01億元及-2.25億元，三年半時(shí)間虧損合計(jì)約為11.50億。
對(duì)于上市委重點(diǎn)關(guān)注的盈利問題，太美醫(yī)療在其招股說明書中給出了以下扭虧為盈的預(yù)期：根據(jù)測(cè)算，假設(shè)公司收入規(guī)模增長(zhǎng)至15億收入以上的水平，且毛利率維持在40%以上，期間費(fèi)用率下降至40%以下，若以上假設(shè)條件均可達(dá)成，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但是這三個(gè)假設(shè)條件，看起來哪一個(gè)實(shí)現(xiàn)起來都不容易。首先是15億的收入，目前太美醫(yī)療的收入剛剛摸到5億的邊緣，距離15億還需要200%的增長(zhǎng)；從1億到3億，和從5億到15億，增幅都是200%，但是其間的難度不可同日而語。其次是40%的毛利率，報(bào)告期內(nèi)太美醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%及33.31%，僅僅第一年保持在40%以上，此后呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。最后是致命的費(fèi)用率問題，報(bào)告期內(nèi)太美醫(yī)療期間費(fèi)用金額都超過了當(dāng)年收入，分別占營(yíng)業(yè)收入的比例為250.52%、200.24%、132.69%及127.36%，短期內(nèi)費(fèi)用率要降到40%一下，這個(gè)任務(wù)的難度也著實(shí)不小。作為定位于"生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)"的太美醫(yī)療，其理念和愿景毫無疑問是美好的，此前甚至有人對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期是"可以干掉大部分臨床CRO公司"。但是作為一個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目，任何美好的愿景最終還是要轉(zhuǎn)化為盈利。
根據(jù)招股說明書信息，截至2022年6月，太美醫(yī)療賬上現(xiàn)金尚有11.96億元。
