隨著近期A股上市公司三季報(bào)的出爐，各大醫(yī)藥企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)也悉數(shù)亮相。A股492家醫(yī)藥生物企業(yè)中，259家凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，占比52.6%；其中73家中藥企業(yè)中，48家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比65.8%，超過(guò)平均水平。
健民集團(tuán)作為一家傳統(tǒng)老字號(hào)中藥企業(yè)，近年來(lái)發(fā)展迅速，企業(yè)三季報(bào)凈利潤(rùn)從2018年的7287萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2023年的4.15億元，五年增長(zhǎng)4.7倍。
在超預(yù)期的業(yè)績(jī)支撐下，今年以來(lái)健民集團(tuán)A股股價(jià)逆勢(shì)上漲，截至11月3日，已上漲25.65%。如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)到五年，其股價(jià)（前復(fù)權(quán)）較五年前已增長(zhǎng)超3.8倍。
那么，健民集團(tuán)的造富密碼是什么呢？又能否為其他企業(yè)所復(fù)制？
百年底蘊(yùn)
業(yè)績(jī)連續(xù)五年高增長(zhǎng)
首先，健民集團(tuán)最被廣大老百姓所熟知，是電視上那句“洗腦”的廣告語(yǔ)，“不愛(ài)吃飯?jiān)趺崔k？龍牡壯骨顆粒！發(fā)育遲緩怎么辦？龍牡壯骨顆粒！……”。
卻不知道，健民集團(tuán)是一家擁有近400年歷史的中藥老字號(hào)藥企。其前身“葉開(kāi)泰”藥店創(chuàng)立于明崇禎十年（1637年），20世紀(jì)30年代，漢口葉開(kāi)泰與北京同仁堂、杭州胡慶余、廣州陳李濟(jì)并稱(chēng)為中國(guó)四大中藥房。
1953年，葉開(kāi)泰制藥部分被改造為“武漢市健民制藥廠”；2004年，健民集團(tuán)在上海證券交易所上市。作為中華老字號(hào)企業(yè)，健民集團(tuán)擁有“健民”“龍牡”“葉開(kāi)泰”三大品牌，是中藥企業(yè)中為數(shù)不多的擁有多個(gè)馳名商標(biāo)的企業(yè)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，健民集團(tuán)近年來(lái)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年—2022年，營(yíng)業(yè)總收入分別為21.61億元、22.39億元、24.56億元、32.99億元及36.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13.93%；凈利潤(rùn)分別為8122萬(wàn)元、9149萬(wàn)元、1.48億元、3.05億元及4.07億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49.62%。
今年以來(lái)，健民集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.18億元，同比增長(zhǎng)10.95%；凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)31.85%。如此持續(xù)的高增長(zhǎng)，不只是中藥行業(yè)，甚至放到整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)都能排名前列。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，健民集團(tuán)布局了醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、中醫(yī)館及醫(yī)療板塊。其中醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)營(yíng)收占比分別為52.03%和47.15%，而；利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，前者卻遠(yuǎn)高于后者，毛利率分別是76.85%與7.21%。
近年來(lái)，健民集團(tuán)醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收占比的不斷提升，讓業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化的同時(shí)，盈利能力得到提升，整體毛利率從2018年的34.85%逐年攀升至2023年三季度的47.21%。
健民集團(tuán)凈利率和毛利率情況（2018年—2023年三季度），圖片來(lái)源：健民集團(tuán)年報(bào) 作為一家傳統(tǒng)中藥企業(yè)，健民集團(tuán)毛利率能在五年時(shí)間內(nèi)，大幅提升十幾個(gè)百分點(diǎn)，既要?dú)w功于其在醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域的獨(dú)家地位，也是其百年底蘊(yùn)所鑄就的品牌效應(yīng)所致。 單品策略 模仿難度大 健民集團(tuán)作為中藥企業(yè)成員，合計(jì)持有藥品批文260個(gè)，其中獨(dú)家品種和類(lèi)獨(dú)家（三家以內(nèi)）品種40余個(gè)，更有86個(gè)品種在國(guó)家醫(yī)保目錄中。 同時(shí)，龍牡壯骨顆粒還是跟片仔癀，云南白藥，東阿阿膠，六神丸，并列國(guó)家一級(jí)中藥品種！是首批一級(jí)中藥品種之一！也是唯一一個(gè)嬰幼兒用藥品種。 也正是因?yàn)椤褒埬祲压穷w?！?，健民集團(tuán)始終在圍繞龍牡壯骨顆粒進(jìn)行品牌塑造，通過(guò)優(yōu)化廣告投放方案，在央視、地方電視臺(tái)、長(zhǎng)短視頻平臺(tái)及新媒體進(jìn)行廣告投放，提高品牌傳播力，使得其單品銷(xiāo)量逐年提升。 健民集團(tuán)主要產(chǎn)品銷(xiāo)量情況，圖片來(lái)源：健民集團(tuán)半年報(bào) 在中國(guó)非處方藥物協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)非處方藥產(chǎn)品（中成藥）綜合排名”中，龍牡壯骨顆粒在“2022年度中國(guó)非處方藥產(chǎn)品中成藥綜合統(tǒng)計(jì)排名－兒科消化類(lèi)產(chǎn)品”排第一名。 并且，健民集團(tuán)以核心產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒為主，還打造了包括小兒寶泰康顆粒、小兒宣肺止咳顆粒、小兒解感顆粒等在內(nèi)的兒科用藥產(chǎn)品矩陣，在實(shí)體藥店兒科中成藥銷(xiāo)售額前20家中，以10.84%的市場(chǎng)份額位居第二名。 處方藥產(chǎn)品線主要包括健脾生血片（顆粒）與小金膠囊、小金丸等。其中健脾生血顆粒是中華醫(yī)學(xué)會(huì)《鐵缺乏和缺鐵性貧血診治和預(yù)防多學(xué)科專(zhuān)家共識(shí)》唯一推薦中成藥；小金膠囊用于包括乳腺增生、甲狀腺結(jié)節(jié)、婦科包塊等，屬于國(guó)家基藥；雌二醇凝膠為國(guó)內(nèi)首仿，用于補(bǔ)充雌激素。 更關(guān)鍵的是，如今隨著“中藥保護(hù)品種條例”修改，對(duì)中藥保護(hù)品種的納入更加嚴(yán)格，市場(chǎng)獨(dú)占期進(jìn)一步縮減，中藥企業(yè)此時(shí)想鑄就大單品的基礎(chǔ)條件更是難以達(dá)成，模仿難度可想而知。 獨(dú)家，體外培育牛黃 除了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，健民集團(tuán)另一大利潤(rùn)來(lái)源就是投資收益。2023年前三季度，投資收益1.7億元，同比增長(zhǎng)46.1%；其中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益1.48億元，占總利潤(rùn)的35.66%，同比增長(zhǎng)28.1%。 這里的“聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)”主要指的就是健民大鵬。 健民大鵬是健民集團(tuán)2005年與大鵬藥業(yè)成立的聯(lián)營(yíng)公司，獨(dú)家擁有“國(guó)家中藥一類(lèi)新藥”體外培育牛黃的完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)內(nèi)最大的體外培育牛黃產(chǎn)業(yè)化基地，健民集團(tuán)持股33.54%。 牛黃是一種名貴的中藥材，可以分為天然牛黃、人工牛黃、體外培育牛黃和體內(nèi)培育牛黃四種。其中，2022年天然牛黃價(jià)格是50萬(wàn)-60萬(wàn)元/公斤，但今年以來(lái)，天然牛黃的市場(chǎng)價(jià)格已突破120萬(wàn)元/公斤，價(jià)格遠(yuǎn)超黃金。 體外培育牛黃在有效成分含量、藥效上和天然牛黃基本等同，且比天然牛黃更穩(wěn)定，是天然牛黃的優(yōu)質(zhì)代用品。根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局規(guī)定，對(duì)于國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)處方中含牛黃的臨床急重病癥用藥品種，可以將處方中的牛黃固定以培植牛黃或體外培育牛黃等量替代投料使用，但不得使用人工牛黃替代。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有包括片仔癀、安宮牛黃丸等在內(nèi)的600多種中成藥制劑原料中需用到牛黃，國(guó)內(nèi)牛黃需求量在5000—6000公斤，但國(guó)內(nèi)天然牛黃的產(chǎn)量不足1000公斤，供不應(yīng)求的局面讓體外培育牛黃市場(chǎng)需求暴增。 目前，健民大鵬體外培育牛黃的年產(chǎn)能約為5000公斤，按今年上半年12.5萬(wàn)元/公斤估算，產(chǎn)值超過(guò)6億元。并且以目前的趨勢(shì)，未來(lái)天然牛黃的需求將不斷增加，體外培育牛黃的銷(xiāo)量也將不斷增長(zhǎng)。 值得注意的是，體外培育牛黃準(zhǔn)入門(mén)檻高，健民大鵬經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)創(chuàng)新，在原有專(zhuān)利基礎(chǔ)上申請(qǐng)了48項(xiàng)專(zhuān)利，覆蓋生產(chǎn)技術(shù)、工藝、設(shè)備、外觀等各領(lǐng)域，同時(shí)注冊(cè)了80多個(gè)商標(biāo)，保護(hù)品牌?？梢哉f(shuō)，與片仔癀、云南白藥類(lèi)似，健民大鵬在體外培育牛黃領(lǐng)域的獨(dú)家壟斷地位非常穩(wěn)固。 結(jié)語(yǔ) 作為一家百年老字號(hào)企業(yè)，健民集團(tuán)近年來(lái)在龍牡壯骨顆粒和體外培育牛黃兩大獨(dú)家鉆石級(jí)單品的加持下，業(yè)績(jī)連續(xù)攀升。未來(lái)只要其獨(dú)家地位不發(fā)生改變，公司的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力就有基本保障，而天花板的高度則要取決于其研發(fā)創(chuàng)新能力。 參考資料 1. 健民集團(tuán)年報(bào)、季報(bào)，公司官網(wǎng) 2.《【國(guó)海醫(yī)藥 | 健民集團(tuán)】2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度體培牛黃高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)穩(wěn)健》，國(guó)海研究Healthcare，2023-10-2 3.《健民集團(tuán)上半年?duì)I收凈利雙增 聯(lián)營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)近億元投資收益》，證券日?qǐng)?bào)，2023-8-16 4.《同仁堂半年凈賺10億，天然牛黃價(jià)格暴漲！藥商：130萬(wàn)一公斤，我坐飛機(jī)去收》，時(shí)代周報(bào)，2023-09-05 來(lái)源：藥智頭條 ，作者陳正青 聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
