A股醫(yī)藥生物板塊已經連跌三年，也是最早體會到“通縮”之苦的行業(yè)。
2021年下跌5.73%；
2022年下跌20.34%
2023年繼續(xù)下跌7.05%。
估值水平幾乎全年都在2018年末集采消息披露后的極端狀態(tài)。
藥品價格只需跌不許漲，特別是追求全球絕對低價，過猶不及，谷賤傷農，藥價非理性的低，從長遠看傷及藥品可及性及患者福利。
下圖為2000年至今醫(yī)藥板塊市盈率TTM和指數(shù)點位情況。
再來重溫一下畢局發(fā)言：
我們還要看到，在生物醫(yī)藥領域存在預期減弱、資本市場低迷、企業(yè)融資困難的嚴峻挑戰(zhàn)。這既有全球性周期性變化的影響，也有國內競爭激烈、前期發(fā)展存在泡沫等原因，但主要是創(chuàng)新藥進入臨床使用面臨醫(yī)保準入和醫(yī)院準入的雙重障礙。
……
風險投資大幅度減少。2018、2019年我國生物醫(yī)藥領域早期風投和私募募資達到172億美元，超過美國；2020、2021年減少到162億美元，美國則增加到212億美元；到2022、2023年（截止9月26日），我國降為45億美元，比2018~2019年降低84%，美國則繼續(xù)增加。近三年，中國股市生物醫(yī)藥板塊的市值蒸發(fā)近6000億元。
創(chuàng)新藥降價的信號，難以進入醫(yī)院的現(xiàn)實，促使投資人遠離生物醫(yī)藥的創(chuàng)新。募集不到新的投資，很多新藥企業(yè)撐不過多長時間就會關門。這幾年上市的創(chuàng)新藥和海外授權項目，大多是五年前風險投資的成果。風險投資大幅度下降，必將導致未來幾年后創(chuàng)新藥成果的減少。
鼓勵一個行業(yè)發(fā)展，必須增強市場主體信心，穩(wěn)定市場預期。
新藥研發(fā)難度大、周期長、投入多、失敗率高，屬于高難度的創(chuàng)新、高風險的投資。前幾天廣州一位企業(yè)家在座談會上說，在美國做一個三期臨床試驗，類風濕藥物需要投資人民幣17億，腎病藥物35億，溶解痛風石藥物20億。國內臨床試驗的費用大體相當于美國的50%。十個進入一期臨床試驗的藥物，能夠成功上市的只有一個。對這類高風險投資應當允許有高回報。唯有如此，才能吸引科學家踴躍投入源頭創(chuàng)新，吸引投資者支持生物醫(yī)藥的源頭創(chuàng)新。
把產品的定價權交給企業(yè)、交給市場，這是專利產品市場獨占的必然要求，也是穩(wěn)定企業(yè)市場預期，增強投資者信心的必然要求。最近幾天，和黃藥業(yè)和君實生物的創(chuàng)新藥在美國上市，引起市場的高度關注。
大家關注的是，美國市場給與的價格，要比我們國內的價格高出30倍和20倍?！疤依顭o言，下自成蹊”。高定價就是最好的招商。這樣下去，會吸引更多的創(chuàng)新藥到美國市場上市。中國企業(yè)研發(fā)新藥都先到美國上市，就會促使企業(yè)回到美國做臨床試驗，反之亦然。
創(chuàng)新藥價格形成機制，是關系到中國生物醫(yī)藥產業(yè)生死存亡的大事。企業(yè)選擇研發(fā)什么項目，投資人投資什么項目，都做過風險收益的評估，都有個預期的價格。預期價格能否實現(xiàn)，應當由市場來決定。
如果由市場以外的因素決定，這個市場就會變得不可預期，不可預期的市場就意味著風險，資本就會離開高風險的市場，而投向風險更低的市場。
中國生物醫(yī)藥大多是資本投資驅動支撐的，資本一旦不再投資生物醫(yī)藥創(chuàng)新，中國的創(chuàng)新藥企業(yè)就會出現(xiàn)融資困難，創(chuàng)新藥產業(yè)就會凋亡。
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