為什么突然暴跌？
1月26日午后，藥明康德、藥明生物突發(fā)跳水，直逼跌停板，截至收盤，跌幅分別達10%、18%。
由于藥明系的大跌，也連帶著港股創(chuàng)新藥ETF一度跌停，收盤跌幅達7.65%。
很快，市場發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因，直指美國政客于1月25日提交的一份《生物安全法案》提案，建議國會阻止外國生物技術(shù)公司獲得美國納稅人的資金。
簡單來說，一個議員威脅提出法案制裁華大智造、藥明系，原因還是老調(diào)重談的美國國家安全、基因安全。
就這一原因來說，或許只是虛驚一場。
一份提案到真正通過國會立法，不僅需要很長時間，概率也極低。有學者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會第一會期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過率不到1%。
當然，在當前復雜的外部環(huán)境下，類似的達摩克利斯之劍會一直高懸。或許，這會在無形之中，改變?nèi)蛏锟萍夹袠I(yè)的發(fā)展走向。
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暴跌始末
1月26日下午14:04，藥明生物由紅翻綠，并在接下來20分鐘內(nèi)跳水，跌幅超20%；
差不多同一時間，藥明康德開始下跌，并在10分鐘內(nèi)迅速跌停。
暴跌的還有其他CXO、創(chuàng)新藥企。
很快，市場發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。
在這份所謂的《生物安全法案》中，他們聲稱對華大基因和藥明康德進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它們對美國的國家安全構(gòu)成威脅。
比如，華大基因在全球開展業(yè)務，在30多個國家/地區(qū)運營著基因采集點或“火眼”實驗室，還列舉了過去兩年，美國其他部門如國防部、商務部對華大基因的制裁。
比如，藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資；藥明生物CEO陳旭東曾任中國人民解放軍軍事醫(yī)學科學院兼職教授。
該議員建議國會行動起來，阻止美國納稅人的錢流向華大基因等公司；防止美國納稅人從外國對手那里購買生物技術(shù)設備、服務，也不準向它們提供貸款或贈與資金。
總之，就是一句話，不準美國藥企與這些公司有來往。
并且，他還建議，如果這個法案通過后，美國多個部門要在120天內(nèi)，制定一份受關注生物技術(shù)公司的實體清單。
所謂的“受關注生物技術(shù)公司”清單，不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司，還包括所有涉及生物技術(shù)設備或服務的制造、分銷或采購的公司，以及與政府有關系的公司。
打擊面極大，這也對國內(nèi)整個醫(yī)藥行業(yè)的二級市場帶來了影響。
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影響幾何
至于該議案的提出，是否如二級市場反應的那樣悲觀，可能是有待商榷的。
大家對美國的實體清單應該不陌生。過去幾年，美國以“國家安全”頻頻將國內(nèi)一些企業(yè)、研究機構(gòu)“拉黑”。
每一次美國更新實體清單或是有議員提出相關提案，市場難免風聲鶴唳。但那些提案，真正落地的很少。
如下圖所示，學者張騰軍統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會第一會期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過率不到1%；第116屆國會這一比率為5%。
正如藥明生物CEO陳智勝回應稱，“這只是一個反華議員的提議，到變成法律是極小概率事件，而且要幾年時間。我個人也沒有在軍方任何機構(gòu)任職過。我們會盡快公告澄清一下?！?/span>
事實上，上述學者也對美國過去三屆國會涉華提案議題進行了統(tǒng)計。如下圖所示，除了影響力、經(jīng)貿(mào)金融，增長最快的議題便是醫(yī)藥衛(wèi)生領域。
根據(jù)上述學者統(tǒng)計，新冠疫情暴發(fā)前及初期，美國國會涉華醫(yī)藥衛(wèi)生提案僅有12項，主要聚焦芬太尼問題。
但后來愈演愈烈，上升到了美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈對華過度依賴等問題，要求禁止采購中國制造的藥品，鼓勵美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)回流等。
不過，整體上，并沒有具體落地的措施。雖然從情緒上，上述不同議案等提出，擾動了國內(nèi)生物科技行業(yè)的情緒，但并未真正造成實質(zhì)性影響。
當然，總的來說，類似的事件，接下來可能還會常見。畢竟，美國對于生物科技行業(yè)也是空前重視。
2022年，拜登還簽署了一項名為“啟動國家生物技術(shù)和生物制造倡議”的行政法令，目的是確保美國在生物技術(shù)革命中處于領先地位。
同年9月14日，美國白宮還舉辦了生物技術(shù)和生物制造峰會，宣布將利用超過20億美元的資金，扶持本土生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少對國外供應鏈的依賴。
很顯然，隨著國內(nèi)生物科技產(chǎn)業(yè)的崛起，行業(yè)之外的碰撞會逐漸增多。但真正對于產(chǎn)業(yè)的影響有多大，或許要客觀看待。
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動態(tài)權(quán)衡
在實質(zhì)性政策之外，我們?nèi)匀灰P注“情緒”本身對于市場發(fā)展走勢的影響。畢竟，只要這個達摩克利斯之劍一直高懸，必然會影響部分市場參與者的決策。
比如，去年在阿斯利康分拆中國業(yè)務傳言之后，海外媒體引用分析師觀點表示，“每一家在中國擁有強大業(yè)務的跨國公司”似乎都考慮過類似的舉措，并提出葛蘭素史克可能也會分拆上市業(yè)務。
在市場看來，這些藥企之所以會做出這一決定，是為了避免由于國際局勢問題，被迫進行重大重組。市場認為，這一舉措不僅能夠使得該業(yè)務擁有新的融資渠道，并且能夠成為更合理的中國國內(nèi)業(yè)務，減小風險敞口，一舉多得。
當然，事后阿斯利康對分拆傳言進行了辟謠。但MNC在華業(yè)務的大調(diào)整，卻是時時刻刻在發(fā)生的。
或許，這也會影響生物科技的并購生態(tài)。此前，麥肯錫便在一份報告中指出，跨國藥企因為地緣因素，并不會貿(mào)然出手收購中國biotech。
受到影響的不會只是海外企業(yè)，也包括國內(nèi)選手。通過自主創(chuàng)新取得某一個產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，過去是中國的弱勢。即使現(xiàn)在，在生物醫(yī)藥方面，中國的一些高端儀器設備、試劑、耗材等也依賴進口。
當外部環(huán)境愈發(fā)復雜，藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產(chǎn)品層面，是否需要基于全面衡量，做出新的戰(zhàn)略部署。
總體而言，不管外界環(huán)境如何變化，國內(nèi)生物科技行業(yè)向上的事實不會被改變。
對于國內(nèi)一些公司來說，這種需要減少對美國技術(shù)、產(chǎn)品依賴的新局面，未嘗不是一個新的機遇，讓公司重新審視自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，并進行更多的技術(shù)積累、戰(zhàn)略布局，以應對風險。
比如，國內(nèi)醫(yī)療器械廠商，除了尋找其它國家的替代供應商，近幾年都在積極地進行技術(shù)攻關，幫助培育國內(nèi)上游零部件供應商；創(chuàng)新藥企也在加大對于源頭創(chuàng)新的投入，對于核心技術(shù)的研究。
風浪越大越要向前。
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